人民銀行開展8500億元MLF操作-全球焦點

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11月15日，在1萬億元中期借貸便利（MLF）到期之際，人民銀行開展8500億元MLF操作和1720億元公開市場逆回購操作，中標利率均與前次持平。其中，MLF操作期限為1年，中標利率2.75%；逆回購操作期限為7天，中標利率2%。

不過，MLF“縮量”并不意味著流動性將收緊。據人民銀行介紹，11月以來，人民銀行已通過抵押補充貸款(PSL)、科技創新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元。目前，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量。

從量上看，“11月MLF到期量高達1萬億元，人民銀行縮量續做8500億元，但通過其他方式整體加量投放中長期流動性。這有助于引導市場流動性處于合理充裕水平，支持金融機構加大對實體經濟信貸投放?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青指出。

據王青介紹，近期受大規模留抵退稅基本結束等因素影響，資金面整體上呈較快收斂態勢。從利率水平上看，進入11月以來，銀行間市場7天期回購利率（DR007）均值為1.76%，較上月均值上升10個基點；隔夜利率（DR001）均值為1.66%，較上月均值上升32個基點。在MLF大額到期背景下，人民銀行雖然實施縮量續做，但通過其他方式為中長期流動性加量，有助于在控制市場利率上行幅度的同時，引導資金面繼續保持合理充裕。

從價上看，本月MLF操作利率與前值持平。專家普遍認為，這是受內外部雙重因素影響。

從外部看，植信投資研究院高級研究員王運金認為，雖然10月美國通脹水平略有下降，但近期美聯儲12月加息50個基點預期增強，全球通脹仍然具有較大不確定性，主要發達國家加息周期尚未結束。截至11月14日，中美一年期與十年期國債利差倒掛幅度稍有收窄，但仍分別在-262個基點與-105個基點水平。

“我國下調政策利率的外部制約因素仍然較強，應持續保持謹慎的態度?！蓖踹\金表示。

從內部看，王青指出，10月中下旬以來，國內新冠肺炎疫情呈現上升勢頭，對經濟運行的影響逐步體現。但近期優化防控工作的二十條措施發布，意味著疫情對生產、物流、消費、投資等經濟活動的擾動效應將會有所減輕。本輪疫情對經濟運行的影響有待進一步觀察，當前下調政策利率的迫切性不高。

展望未來，招聯金融首席研究員董希淼表示，10月份社會融資和金融數據“喜憂參半”，社會融資和貸款增量有所回落，企業中長期貸款維持較高景氣度，但居民貸款增長乏力?；诖?，金融管理部門應繼續落實好前期支持和服務實體經濟舉措，貨幣政策仍應加大實施力度，適時進行降準、降息，并運用多種結構性貨幣政策工具，進一步提振市場主體有效融資需求。

11月MLF利率保持不變，意味著當月LPR基礎未發生變化?！安贿^，9月商業銀行啟動新一輪存款利率下調，而且下調幅度整體上明顯大于4月開啟的年內首輪存款利率下調。這意味著近期銀行資金成本會出現較大幅度邊際下行，增加報價行下調LPR加點的動力?！蓖跚嘀赋?。